不为人知的金融怪杰mobi-epub-azw-pdf-txt-kindle电子书
书籍编码：3138
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出版社:机械工业出版社
出版时间:2023年06月
内容摘录
第1章 彼得·勃兰特想法再好也要控制风险
我在“金融怪杰”系列书的采访过程中发现，很多人在交易生涯初期的努力均以失败告终，有些人还失败了好几次，彼得·勃兰特(Peter Brandt)就是如此。然而，勃兰特的不同寻常之处在于，在最初的尝试失败之后，他在接下来的十多年里取得了惊人的成就，此后他陷入了困境，彻底告别市场长达11年之久。后来，他再度复出，并在第二段交易生涯里取得了出色的业绩。
勃兰特绝对是个保守派。他的交易基于经典的图形分析，该方法可以追溯到理查德·沙巴克(Richard Schabacker)1932年出版的《技术分析与股市盈利预测》一书。这一方法后来在爱德华兹和迈吉1948年出版的《股市趋势技术分析》中得到了推广。
20世纪70年代初，勃兰特以大宗商品经纪人的身份开启了他的金融职业生涯，当时飙升的通货膨胀率和大宗商品价格将期货市场从一潭死水变成了炙手可热。当时，期货市场被称为大宗商品市场，因为交易的都是实实在在的商品。当时以货币、利率和股票指数（简称股指）等为标的的金融期货刚刚萌芽，这些交易品种后来成为期货市场的重要组成部分，因此大宗商品市场的说法就有些名不符实了。勃兰特的交易生涯始于旧时期货交易场所内的交易池，当时的期货交易是在一群经纪人嘈杂的叫喊声中进行的，这与今天安静高效的电子交易形成了鲜明的对比。
勃兰特的交易生涯长达27年，分为两个阶段。第一个阶段是最初的14年，第二个阶段是到目前为止的13年，两个阶段间隔11年。我们在采访中谈论了他的交易生涯出现这种长时间中断的原因。勃兰特在1981年底之前没有业绩记录，而在之后的整整27年间，他的平均年复合收益率达到了惊人的58%。然而勃兰特解释说，他的收益率被夸大了，因为他非常激进，这一点被他非常高的平均年化波动率(53%)证明了。
其实夏普比率(Sharpe ratio)普遍大大低估了交易员的业绩水平，勃兰特就是一个完美的例子。夏普比率固有的一个主要缺点是，衡量波动的风险成分从不区分上涨波动和下跌波动。就风险度量来说，巨额收益与巨额亏损一样糟糕，这完全违背了大多数人对风险的主观印象。像勃兰特这样会偶尔获得巨额收益的交易员，即使亏损控制得很好，夏普比率也不会很高。
调整后的索提诺比率(adjusted Sortino ratio)是另外一种收益风险度量方法，它利用亏损而不是波动率度量风险，从而消除了巨额收益的影响。调整后的索提诺比率是可以直接和夏普比率比较的（同样的情况并不适用于按照常规计算的索提诺比率）。调整后的索提诺比率（与夏普比率相比）越高，越意味着收益率呈正偏态分布（相对于巨额亏损，更倾向于巨额收益）。同理，调整后的索提诺比率越低，越意味着收益率呈负偏态分布（相对于巨额收益，更倾向于巨额亏损）。对于大多数交易员来说，夏普比率和调整后的索提诺比率会趋于一致。然而，对勃兰特而言，由于他的最大收益要远远大于他的最大亏损，因此他调整后的索提诺比率(3.00)是夏普比率(1.11)的近3倍！勃兰特的收益风险表现强势的另一个体现是，他的月度GPR非常高，达到了2.81。从他的跟踪记录来看，这是一个特别令人印象深刻的水平。
